由郑州商品交易所、中国铁合金工业协会、国际锰协共同主办，中国钢铁工业协会与中国五矿化工进出口商会特别支持，我的钢铁网独家承办的2017年中国铁合金产业大会于10月26日在杭州浙江宾馆隆重召开。和讯期货参与全程直播。
我的钢铁网首席分析师汪建华在大会现场就“供给侧结构性改革助力钢铁行业价值回归”作了主题演讲。
我的钢铁网首席分析师汪建华
汪建华表示总体上，近期钢材市场现货在预期与现实中震荡上行，同时期货在博弈中交织上行。
宏观层面，稳中求进的宏观经济前高后平。BDI指数作为国际经济的先行的指标，10月19日上行至2014年1月10日以来最高，表明经济态势依旧良好。
汪建华同时指出，钢铁行业周期切换，钢铁价格的周期起于需求，终于需求，需求定律是价格理论的核心，而金融资本是扰动价格的重要推手；钢铁价格既有季节性的短周期，又有宏观经济的大周期；周期切换，使得钢铁行业迎来价值回归新时代、投资的新机会。
政治大年下中国经济助力需求有所增长，同时环保部高压态势持续影响供需回落，预计影响需求1000~2000万吨，影响供给3000~5000万吨。提出，供给出现阶段性回落，但分化明显的观点。
但是汪建华表示短期内，我国四季度经济压力加大，从价格角度看，宏观预期不乐观带动贴水幅度仍然不小；从投资角度看，钢厂盈利趋好，机会仍存在，建议逢低做多。
供需方面，汪建华判断，现阶段钢市需求将维持环比数值，同比上还会有两位数增长，总体上，四季度钢铁供需仍然会有积极变化，个人预计下周将会出现供需变化。
原料方面，汪建华认为，因库存压力持续加大，短期内煤焦价格仍有下调空间，焦炭价格压力仍存。
当前钢价从供需平衡角度看非常理性，后市来看，中长期将实现价值回归；9-12月在利好政策下超预期的基本面还将引导钢价有上升空间，当然，期间会有震荡表现；其中，煤焦在双重作用下，4季度回落后仍有上涨空间。铁矿石也还有跟随性反弹空间，但相对前两个品种较弱，4季度后期有望在反弹后回落。2018年春夏，钢价理论上应该再创新高。总体上，对钢市发展仍持乐观态度。
以下为文字实录：
汪建华：尊敬的各位来宾，下午好，应该讲前面的内容非常的精彩，后面的内容更值得期待，时间还是非常有限的，把原本给我一个小时的时间尽量压缩到半个小时里给大家做一个简要的汇报。
我的标题可能大家都看得非常清楚，供给侧的结构性的改革助力钢铁行业价值回归。这是去年在我们公司的年会提出来的一个观点，其实我们公司在这些年可能在座的各位对我们一些观点也有一些了解，2014年我们年会上讲2015年有底无高，2015年年会讲2016年叫微型反转，2016年底叫2017叫价格回归，从目前整个市场表现来看走势基本上一致的，整个市场其实在一种预期和现实中演绎着精彩的行情，尤其是在今年我们看到演绎出用网池来讲叫洗涮涮的行情，从今年的行情来看，年初的一波行情，毫无疑问大家对于整个上半年的市场充满了预期，这种预期是春节后的开工的增量，带来的需求的增量，以及截止到6月份全面取缔地条钢强烈的预期，春节一过演绎上涨的行情。同时我们也看到在真正的旺季到来的时候，实际上我们市场3月15日，开始出现了一波为期一个的下跌，而且这一个月的跌幅，这个也是非常的大，其实从数据告诉大家，3月份的跌，当时看到钢联统计的每天200多家的企业一个成交数据在3月份出现了12.8%一个下降，只是可能很多人没有注意到这个数据，所以以为这个市场还要在预期中演绎着精彩的行情，其实风险已经来了，当然到了4月份的数据麦斯掉（音）数据告诉我们这个需求出现了好转，所以4月的下旬我们在成都、广东、上海三场会上都讲市场有一波不错的反弹，应该讲整个市场就在这种预期和现实中演绎着，大家琢磨不投的行情，目前应该讲整个市场我个人认为仍然在预期和现实叠加这样一个背景下去演绎，这种结果它一定是供需双线下振荡的一个行情，这是我们一个基本的观点。
期货应该讲其实今年期货的博弈还是非常的强，参与期货的，如果说不能对产业的数据对宏观这种态势有一个非常密切的跟踪和深入的了解，那应该讲今年的期货是非常难以把握的，就像我们规模归田（音）在很短时间内演绎出那么波澜壮阔的行情，估计在期货上很少能有人把握得住，更多是风险。因为时间的关系这里不详细的去讲。这里有很多的案例。
接下来从三个方面跟大家做一个简要的交流：
1、宏观面，还是要稍微的说一下，我们前期的观点一致讲，今年宏观稳中求进的宏观经济前高后平，2、基本面，周期切换的钢铁行业的价值回归。3、就钢铁行业经营的环境做一个简要的分析，并且提几点肤浅建议供大家参考。
钢联做研究看宏观，其实就像上午徐总讲的一样，宏观的指标太多了，我们钢铁它本身是一个比较不错的宏观先行指标，所以你看一般的宏观指标基本没用，要看更领先的宏观指标，我们一直以来在跟踪BDI的指数，这是全球和先进贸易的先行指标，这个指标从2015年12月份出了一个顶，截止到目前，这个数据一直在持续的振荡上行，我们看这个数据到10月19日，反弹1582点，这个已经创了2014年1月10日以来的新高。这个说明什么？全球经济至2015年底进入一个持续复苏这样一个周期里，从目前最近数据来看，这个数据依然是偏强的，当然我们也要密切的关注美国的数据。这里不多去讲，其实看这个数据跟国内的经济又有非常强的相关性，我们讲中国的经济其实还是三架马车。
首先我一直认为出口这架马车是今年宏观里面的一个亮点，今年5月份的时候当时我们预计今年中国的出口的数据会有所好转，事实上这个数据其实给我们勇气去讲这个观点就是我们BDI的指数，很多人讲中国出口不好，尤其讲钢材的出口不好，实际上可能很多人没有想到，大家知道前九个月机电的出口同比增长13%，汽车的出口量增长44.6%，船舶出口量增长8.7%，直接的出口这个数据有明显的下降，我们有大量的钢材，通过间接出口，我们终端产品出去，这也是今年中国钢铁的消费能够支撑目前在价格非常重要的一个原因。既然你看好未来，我们全球的经济持续的复苏，应该讲，我个人认为，中国的这种出口仍然会保持一个稳中持续向好这样一个态势，这是国内的宏观第一点。
第二点就是投资，投资我认为趋稳的，投资当然有房地产投资，有制造业的投资，有基础设施的投资，制造业跟工业用材密切相关的，制造业投资大家知道它是滞后于工业企业利润的这个增数，制造业投资它是滞后于时间利率7个月，还有制造业投资滞后于我们房地产投资三个季度，这里讲的都是指标的领先指标。所以我们看现在工业企业的利润应该是不错的，20%以上的增速，我们的时间利率我们的PPI比我们的存款利率、贷款利率应该讲是高的，当然这个贷款利率不像有些企业在国家的基准利率上浮动的利率。还有房地产投资还不错，目前来看也还不错，所以从这个角度来看，未来的时间制造业的投资，我个人觉得是问题不大的。但是地产投资上午已经讲得非常的到位了，就不多讲了。
明年基建的投资我认为也应该没有问题，还可能维持20%左右的增长，投资这一块我个人看应该讲也是趋稳的，消费毫无疑问一方面可以直接的去看我们零售这个总额的增速10.3，还有一般我们做分析常用的一些指标不大去看，我们要找一些相关的指标去看，你看消费好不好，你就看这个库存高不高，我们看到前八个月工业企业产存变库存的增数7.9，其实这个增速背后有两个关键的指标，一个价的因素，还有一个量的因素，其实我们分析库存更多是去看量，如果你剔除价的因素，大家知道PPI的涨幅，扣除价的因素量的增长微乎其微，库存的压力不大，我们大家知道生产的指数属于扩张这样一个区间。你库存又没增多少，说明你多生产出来的对象多消费掉，所以很简单，从钢铁角度来看，9月份钢铁PMI产成品库存的指数才46.3，还处在收缩的区域里，所以我认为尤其对我们钢铁来讲，钢价来讲没有什么压力。
流动性是仅次于供需之外的，对于我们钢价有着非常重要影响的要素，我们看流动性非常的简单，我们无须拿了一大堆的东西跟大家去讲，我们就看什么？到位资金的情况，我们看到固定资产1到9月份的到位资金今年以来持续的回升，我们的房地产投资的到位资金更是持续的回升，而且这个增速达到8.0，比我们的GDP的增长增速还要大，这个说明我们投资的资金还是不错的，也就是说你卖出去的东西你的回款应该还是可以的，上午有领导讲到产业链上的利润，流动性应该还是不错的，特别是我们还可以看到应收帐款的一个平均回收的天数，我们同比还降了0.9天，所以今年我们非常担忧，尤其是在三四月份担忧流动性的问题，一度把我们的商品打的非常的低。但事实告诉我们，流动性并没有受到太大的一个影响，所以应该讲我们流动性的压力目前来看也还是不大的，所以宏观方面简单小结一下，我觉得四季度的压力虽然有，但是也还不大，应该讲还是可以期待的，甚至到明年的一季度，中长期来看，个人对于中国的经济还是看好的，这里面有几个重要的原因：
第一全球经济的持续复苏。第二汇率对于出口的负面影响在消化。也在走强，还有特别是我们的产能过剩的状况会得到逐步的改善，产能的利用率的提升有利于增强价格的弹性，再有金融的降杠杆，我们去的金融里面的钱往实体里面去，所以我觉得应该讲金融的去杠杆对于实体来讲是一件好事，而不是坏事，再有刚刚完成的高层的换届，应该讲会为中国经济社会的发展奠定了坚强的实力，带来新的活力，中国应该讲从十九大召开结束，我个人认为开启新的历史的篇章。我个人觉得十九大的报告，未来三步走的战略，应该看得出来，中国未来的十年会有一个不错的发展机遇期。
第二个部分简单讲一下周期切换下来单点行业价值回归基本面的情况，周期切换其实是我们在过去每一年分析来年市场走势一个非常重要的分析的角度，因为时间的关系这里就不具体去讲，周期一般有经济周期，政治周期和产业周期，其实你要分析年度这种市场的价格，一定是要从周期的角度去看，只有从周期的角度去看，你才能够看的远，周期的这种市场或者四季度的市场，就像姚总前面分析的一样，你还得从供给需求，等等这些方面去看，这是价格基本的理论，需求其实我们一致在看什么，就是看我们的当年一个成交数据，这个数据我们看到调查237家企业每天的成交，这个数据7月份其实环比是增加了7.6%，十月份的数据我们应该也看到，十月份从月初以来，十月份的成交跟九月份基本上是持平，但是同比应该有14.4%一个增长。应该讲就是我们10月份以来的建筑业这种需求带环保影响下，在会议影响下，我个人认为还是有一个不错的表现。从PMI角度来看，应该讲这一段时间的需求我个人觉得还会可以，至少环比来看可能还会维持，同比还会有两位数一个增长，特别是我们从宏观的尤其是9月份一些数据，我们很多人担心地产的影响，其实我也同样的担心，但是我担心是明年，尤其是明年早的话可能二季度，晚的话可能三季度开始房地产的需求，但是短期看房地产的需求用钢的需求，我们还是要看什么？看房地产的施工面积和房地产新开工面积，这两个给我们当下的用钢或者未来一个季度的用钢是有着密切的关系。销售其实它是领先于我们用钢的，一般来讲是六个月左右的一个指标。所以我个人觉得应该讲接下来的时间里，从房地产的9月份施工和新开工的增速来讲，从我们基础设施投资的情况来看，应该来讲接下来的需求也还可以。
工业产业带。我们看到汽车、家电，尤其是经济现行指标，挖掘基本一个指标都还不错，所以应该讲年内的需求我个人觉得还是没有什么太大的问题，当然我们也看到就是环保尤其是2+26的限产对于需求的影响，这个影响根据我们的测算，大概1000万吨左右，而另外一分方面，我们大家都知道，我们环保2+26的限产对于供给的影响，根据我们的测算，大概是在3千到5千万吨。你就是取一个3千万吨这样一个影响的量，我个人觉得你即使考虑到2+26这个区域以外这些区域企业的增强，我个人觉得未来这个四季度我们钢铁的供需仍然会朝着一个好的方向去发展，尤其是到明年，一二季度之交，可能更是这样的。当然不可否认的是，那我们不同的区域，不同的品种，可能它的供需的状况表现出来的结果是不一样的。
另外我们从供需平衡的一个方面重要的指标库存这个角度来看，应该讲当下的库存，我们看到有四位库存，同比应该来讲大概有一个9%接近10%的一个增加。这里面我个人觉得有很多因素的影响在里面，钢厂的库存也就2%的一个增加，应该讲去年的同期库存进入一个非常明显大幅度的下降，而今年，尤其这一筹，今年麦斯掉（音）公布数据，库存的降幅不计入预期，我个人觉得有近期的影响，有会议的影响，还有前期有一些压杆，卸货增加的这样一些影响，导致我们这一周的库存增长或者下降，这一周应该是下降不太明显，我觉得随着我们往后11月15日，2+24×4限产全面的执行，我觉得供需的基本面应该还会有一个积极的变化，说不定我个人预计从下个星期可能就会有一个明显的变化，毕竟我们像有一些区域，像武安、邯郸、唐山等地的限产，包括周边有一些地方像山西也加入限产的行列，有一些限产的影响效果并没有在我们的样本中提现出来。所以我个人觉得当下的库存基本面还是不错的，只是可能局部区域，尤其是复产比较明显的一些区域我们还是要注意它的一个冬季消费季节性回落可能带来的一个价格的风险，原料这一块其实尤其像煤焦，我们也感觉麦斯调（音）VIP的数据非常的有用，你就盯着库存去看，钢厂的库存还有独立焦化企业的库存去看，基本上能把市场的涨跌能够把握住，从目前的钢厂也好，独立焦化企业也好，我个人认为焦炭的价格应该还是有一些压力的。为什么有这样一个判断？因为我们看到这个库存，原始在持续的增加，尤其是传出来一个消息，就是在2=26限产这样一个背景下，原本焦炭的限产范围更广，它的时间更长，影响是它带来供给收缩的效果比钢铁供给的收缩效果还要强，事实是由于一些企业从助力角度去看，限产是不到位的，才导致我们的独立焦化企业的库存不降反增，而且增速是非常的快，这一点是我们要注意的，矿石毫无疑问进入这样一个季节，一定是一个跟随性的品种，这里不多去讲。
很多人就讲目前的价格到底高不高，我认为如果说供需决定价格，应该讲当下的价格是非常的理性的。为什么这么讲？因为我们看到库销比，社会库存+钢厂库存跟消费的比值降到2011年以来最低的一个水平。我们目前的价格发的这些年最高的表现，你看到我们这里红色的这些部分，都比我们当下的部分价格要高。这个均价要高，尤其粗体红色的部分比我们当下的及时的价格还要高。所以应该讲，我们产业有没有信息，其实如果你从供需的角度去看，其实应该去看这两张图表，所以未来的市场我的一个观点中长期仍然是价值回归，价值围绕价值波动，四季度我个人认为，在政策利好这样一个基本面可能会超预期这样一个表现下，我个人认为这个钢价还有一定上升的空间，但是大家也不要过于乐观。这期间我个人认为一定会有振荡，煤焦我觉得谈到完之后，在限产进一步的落实下，应该讲还有反弹的表现，矿石是跟随性的品种，我觉得应该相对于前几个品种都要弱一点。
明年的上半年这个行情，我个人觉得理论上应该是再创新高。
为什么会再创新高？明年应该讲是一个两头挤压的一个市场，应该讲对于二季度钢铁的市场来讲，我们今年四季度的限产，以及明年截止到3月15日的限产一定会对春节以后的解决钢铁市场的供给带来一个减量的影响，收缩的影响，而我们的需求会带来一个增量的影响，那么春节以后，我们一方面季节性的开工增加会带来大量需求的增量，会叠加了，前期环保的现场抑制了一部分需求的释放，所以应该讲，在春节后的市场基本面我个人觉得从供给的角度来讲，他弹性是非常小的，你即使增产也要到3月15日以后，限产区域才能全面的开起来，而你需求弹性是非常的强，所以在这样一个背景下，应该讲价格弹性就会非常的大。所以在那个时候，出了一点，把这种预期提前在市场价格表现上，否则的话整个市场应该值得去期待。一样的，我们今天铁合金大会一些相关的产品，我觉得在那个时候，在钢价的走强，在现场区域的高炉全面放开生产这样一个背景下，也应该会有一波不错的行情。
最后讲一下基因环境。今年以来其实钢铁行业发生了很多的变化，我们还是要深刻的去认识和理解这些变化，才能为企业的生产经营做好决策。
1、行业的利润显著的增长位居前列，过去都在工业企业排在最后几位，今年增速排在第二位，钢铁行业仅次于煤炭开采，在这个领域。
2、钢厂高利润维持的时间，突破了这种季节性周期的变化，过去我们讲钢铁行业的盈利长期以来维持一个月可以，两个月可以，三个月甚至也可以，但是四个月五个月可能性非常小，那我们看到这两年，钢厂能够长时间维持这个盈利，所以很多人去做空利润，赔了不少钱，还有钢铁的价格也呈现长周期大幅度的上涨，一样的过去涨不了几个月，我们现在开始也能够较长时间的上涨，这背后一个非常重要的原因是我们产量的释放不像过去，我们过去价格一起来，利润一好，我们钢厂的产量就给你无休止的释放出来，今年我们看到，我们的库存越来越低，越来越低，但是我们的产量释放就是变得非常有限的，尤其是大家注意到有一个变化，我们产业的变化这个增长今年以来跟粗钢的增长和生铁的增长明显的要低，过去的N多年，材的增长都比粗钢的增幅要大，今年材的增长明显要小，非常有意思，其实我们过去习惯性分析粗钢的表现，今后更多去看材的增量，最主要的原因是我们钢铁行业这一两年来我一直讲出现历史上空前绝后的改革。我们今年去了5千万吨的产能，还要取缔1.2亿吨地条钢，这样的年份在历史上没有，在未来也不会有。
还有今年重回资源定价的时代，回到钢厂定价的时代，今年钢厂效益非常好，贸易商效率非常难做，
第七，非常奇葩一点，在中国这样政治大年，改革大年背景下，我们看到我们的钢材期货是持续的大幅度贴水的一个品种。所以我们的产业搞不过我们的金融。今天中午被一个企业的老板约出去喝茶，我们还聊了我们产业哪一天积极了参与这个金融，一定是比单纯做金融这些人更具有优势。同时我们看到行业的一些变化。未来我们应该是对钢铁，跟陈总一样，过去我们一致还是相对来讲乐观一些的，我们应该将十九大给我们定掉未来发展的机遇，我们从现在到2020年要全面建成小行社会决胜期，2020年到2035年基本实现社会主义现代化，这个比过去的提法大大的提前了，这说明什么？我们高层对于中国经济的发展其实心里非常有底，2035年到2050年要建成富强民主文明和谐美好的社会主义现代化强国。
对于钢铁行业企业的发展提几点建议，一个积极的改善资产负债表，第二加快培养复合型的人才，企业未来我个人觉得发展的方向在专业化、多元化、金融化、年轻化和国际化。“五化”的人才非常的重要。还有加强定位企业发展的方向和目标，我们要从区域和品种上去定准位，还有从战略和战术上站上位，更要从体制和机制上去定好位。再有加强管控经营的风险包括政策的风险，市场风险，政治风险，还有危机的风险。
最后一点建议一定要用大数据决策，其实今天市场的波动，不管你怎么波动，我觉得背后都有驱动的因素，你没有预判到那是因为你没有掌握足够的资讯和数据。
对行业发展提几点建议：一个是改革要有定力，还有建立常态化约束的机制。要积极确保国内企业优先享受改革的红利。其实我们供给侧改革，国外的企业尤其资源性企业享受的红利比我们钢材企业还要多，我们怎么样去让我们的企业去优先享受改革的红利，这里面也提了几点，这里不多讲。还有积极引导企业加快兼并重组，合理优化行业不具合企业结构的调整。黑色的夜盘，我们一直在讲其实我们呼吁还是尽量的该停要停，更多加强风险的教育。再提政府相关部门它的一个主要的任务是建章立制。应该放手让企业依法合规，自主经营，尽量减少不必要的临时政策出台带来扰动，我们钢厂尤其高炉连续性的生产，你今天叫他停明天可以开，后天叫他停，这个成本谁来承担，这个市场对于价格成本的扰动，又有多少人因此而面临着巨大的风险。所以应该讲我觉得企业政府还是应该各司其职。
有一点关于分析市场的分享，过去很多年一直在说数据是基础，分析是艺术，决策是欣赏，衷心的祝愿在座的各位你们在未来的生产经营中越来越好。谢谢大家。