1、投资策略：本周大盘上涨，上证综合指数周涨幅2.44%，其中钢铁板块涨幅1.65%。本周钢价震荡调整，前期宏观调控导致整个钢铁产业链反季节出现去库存。我们本周对江苏地区进行调研，发现生产企业、贸易商、钢铁加工中心和下游企业钢材库存都处于正常偏低的状态。这预示着高产量下，大部分产成品用于实际消费。若悲观预期平复，旺季真实消费叠加重新补库可能将导致行业产能出现阶段性短缺，行业利润回升。继续维持行业增持评级，推荐宝钢股份等板材企业及八一钢铁等长材公司，同时日本钢企铁矿消费已经逐步恢复，预计矿价将逐步反弹，铁矿公司仍值得关注。

       2、国内钢价：本周钢价先抑后扬。央行上周五宣布上调存款准备金率至20%的高位，使本周市场信心备受打击，预期紊乱下下游需求进入观望状态。但随着后半周心态稳定后，下游采购数量逐步恢复，钢价出现一定反弹。我们本周在江苏地区调研，观察到明显二三线城市基础建设强度超出上海等一线城市。我们认为在高产量下，传统的高耗钢地域已经由一线城市开始向二三线城市扩散。如果我们的推测属实，可以解释上海地区螺线销售量一直处于低位原因，后期二三线城市耗钢可能将成为追踪的重点。

       3、库存情况：本周上海市场螺纹钢库存55.4万吨，较上周下降1.236万吨，热轧库存174.607万吨，较上周下跌0.713万吨。本周我们对江苏地区库存情况进行抽样，发现除码头未纳入调研样本外，生产企业、下游企业、钢材加工中心、贸易商四方库存都处于正常甚至偏低的状态。但无论钢厂和贸易商心态都是谨慎偏悲观为主，这可能与之前预期紊乱的去库有关。但这也预示着若产业链重新进入补库周期，价格反弹的力度将更加强劲。

       4、国际钢价：本周国际钢价涨跌不一，德国板材价格大幅上扬，韩国、印度和东南亚板材市场则出现不同程度的调整。我们了解国内各钢厂3、4月份出口订单组织良好，但5月之后由于国内价格波动较大，海外客户出现一定观望心理。

5、原材料：本周国内矿价走势平稳，河北地区66%铁精粉现货价格为1355元/吨，较上周上涨15元/吨，天津港63.5%品位印度铁矿石价格为1285元/吨，较上周价格上涨10元/吨。最近钢价维持盘整走势，钢厂普遍保持观望态度，采购积极性不高，导致矿石成交清淡。但我们认为日本地震对当地钢厂影响已经基本告一段落，全球铁矿石需求将重新恢复，铁矿石价格将重现涨势的概率较大。